| |
Венчурный капитал (кратко: венчуры) - исключительно рисковый капитал для компаний или проектов с риском выше среднего. Инвестор венчурного капитала в ряде случаев становится совладельцем дела, в которое рискует делать вложения. Этот инвестор не получает никакого обеспечения(у заемщика такого обеспечения просто нет), и именно поэтому оно и не может обратиться за кредитом в банк.
Инвестора больше интересует будущая прибыль от вложений, а не финансовые показатели работы заемщика в прошлом. У него нет никаких гарантий (если не считать собственные чутье и умение) кроме того, что заемщик будет стремиться достичь показателей, намеченных в бизнес-плане. Единственной дополнительной "гарантией", которая все-таки имеется у инвестора, является его собственное умение оценить связанные со сделкой риски.
В условиях глобализации венчуры играют огромную роль во всем мире, позволяя коммерциализировать передовые идеи, поддерживать существующие и создавать новые компании и даже целые отрасли (персональные компьютеры, сотовая связь, программное обеспечение, биотехнология и т.п.).
Совокупные фонды, мобилизованные только в Западной Европе в качестве венчуров, составили в 2000 г. 48 млрд.долл. США (инвестированные как венчурный капитал - 35 млрд.долл.).
Основные формы венчуров: приобретение обыкновенных акций с правом голоса, дающих право на дивиденд только после покрытия всех других обязательств компании; приобретение привилегированных акций без права голоса, но обладающих приоритетным правом на дивиденды и погашение; предоставление ссуды, через какое-то время нередко конвертируемой в акции. В основном чаще венчуры дают возможность предприятиям доступ к рисковым заемным средствам, позволяют развиваться и получать финансирование под высокорисковые проекты, обеспечивают выживание в трудных условиях. Но в ответ предприниматели частично теряют независимость, а некоторые инвесторы предъявляют им слишком жесткие требования ("хищный" капитал).
В 2000 г. в России было примерно 40 управленческих компаний, проводящих сделки с венчурным капиталом; их капитал оценивается на уровне 2,5-3 млрд.долл. Но из этой суммы лишь 500 млн.долл. имелись в наличии и только 350 млн.долл. были действительно инвестированы. Кризис 1998 г. сказался на венчурном процессе в России, но ныне он вновь оживает.
Развитие венчуров в стране пока больше зависело от деятельности международных финансовых институтов (ЕБРР, МФК) и доноров (Европейская Комиссия, АМР США, правительства зарубежных стран), которые активно вовлечены в процесс строительства новых финансовых учреждений в РФ. Наибольший вклад в создание индустрии венчурного капитала в России внес ЕБРР, чуть меньший - МФК (Всемирный банк) и АМР США. Региональные венчурные фонды (РВФ) Европейского банка служат в России важным источником финансирования средних предприятий путем покупки доли в уставном капитале предприятия.
Для России характерны вложения вкладывать венчуры лишь в те компании, у которых имеются развитые рынки с низкой эластичностью цен, и где деловой цикл не снижает потребностей потребителей во времена спада. Критерием отбора служит и степень коррупции и криминализации, что почти исключает рискованные инвестиции.
В основном, эти компании поставляют, прямо или косвенно, продукты первой необходимости (потребительские товары). Таким образом, преобладает сектор потребительских товаров, другим привлекательным сектором является сфера услуг: фармацевтика; переработка сельхозпродукции; производство продуктов питания и напитков; производство строительных материалов; швейная промышленность; производство бумаги, упаковочных материалов и печатной продукции; транспорт и торговля.
Региональные венчурные фонды (РВФ) создавались ЕБРР и несколькими донорами для поддержки предприятий, недавно приватизированных в рамках крупномасштабной государственной программы приватизации, когда свыше 15 тыс. средних предприятий перешло в частные руки. В период 1994-1996 гг. ЕБРР совместно с партнерами создали в России 11 РВФ. Фонды подотчетны Европейскому банку, но по своей структуре практически ничем не отличаются от частных фондов с активами, состоящими из акций. Практика показала, расчетный срок жизни РВФ - десять лет. Предполагалось, что в течение первой половины они будут вкладывать средства, а к концу срока вернут инвестированное, дополнительно получив прибыль как плату за пользование заемщиком предоставленных ему средств.
РВФ возглавляют руководители фондов, отбираемые ЕБРР, банк платит им вознаграждение (за счет донорских грантов), а в конечном итоге руководители получают долю прибыли от деятельности фондов. Каждый руководитель (менеджер) фонда создал команды из местных специалистов, которые превратились в важный элемент инфраструктуры, через которую ЕБРР осуществляет инвестиции в средние предприятия. Руководители фонда вкладывают причитающуюся им долю средств, в деятельность фонда, параллельно с инвестициями ЕБРР.
Главная инвестиционная задача РВФ - обеспечить прибыль на акционерный капитал путем участия в коммерчески жизнеспособных инвестиционных проектах; тем самым они способствуют реструктуризации и развитию экономики региона, в котором работают. В процессе инвестирования РВФ руководствуются такими критериями: минимальный размер инвестиций РВФ составляет 300 тыс.долл.; максимальный размер инвестиций в отдельное предприятие достигает 3 млн.долл. (с возможностью иногда рисковать и 10 млн. долл.); предоставленные средства должны использоваться для финансирования нового проекта, 75% или более процентов голосующих акций предприятия должны принадлежать частным акционерам.
Основными РВФ стали Российский фонд "Орел" (с филиалами Черноземье, Урал и т.п.) с вложениями более 60 млн. долл., "Квадрига" (центр в Санкт-Петербурге) вложения в Северо- Запад России не менее 50 млн.долл., "Норум" с вложениями в Северо-Запад более 40 млн.долл.
В 1995 г. создана Российская ассоциация венчурного инвестирования (РАВИ) для лоббирования интересов своих членов, действующих в стране фондов и ассоциированных членов - консалтинговых компаний (аудиторские, юридические и др. фирмы), региональных технологических фондов.
За годы существования РАВИ внесла существенный вклад в дело поддержки венчурного капитала в России, так в отстаивание интересов членов венчурных соглашений. Однако для большего охвата спроса на венчуры в условиях перспективности НИОКР необходимы усилия большего числа заинтересованных сторон, банков, аудиторских и юридических фирм, сетей МСП и других организаций.
|
|
